金融危机的原因 金融课堂:信用崩塌,导致金融危机的本质

发布时间:2019-09-20 18:01:32   来源:网络 关键词:金融危机的原因
金融课堂:信用崩塌,导致金融危机的本质
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原文标题:金融课堂:信用崩塌,导致金融危机的本质
原文发布时间:2019-09-06 08:36:20
原文作者:JA热视角。
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这些年,大家都知道,关于金融危机的话题特别时髦,只要市场有个风吹草动,什么美联储加息,央行降准,就有各路砖家在“警示”老百姓各种危机来袭。

有这样一个有意思的事,就是如何判断“伪专家”的一个标准,凡是动辄说“危机”、“血流成河”、“前路茫茫”这些词语的专家、学者,建议马上绕行,十有八九都不靠谱。

金融课堂:信用崩塌,导致金融危机的本质

其实关于金融危机,全球最牛的金融危机研究者金德尔伯格,说过一句话:金融危机就像美丽的女人一样,你很难定义,但是遇到时可以认出来。

把这句话稍微诠释和引申一下,你会得到两个推论。

  • 第一个推论:真正的美女,比如奥黛丽·赫本那样的美女,是比较罕见的。现在随处可见的网红脸,虽然咱们也尊称一声美女,但你不能太当真。金融危机也是一样,天天都有的危机,到处可见的危机,不值得太过关注。
  • 第二条推论:虽然美丽是一个略微主观的感受,但是毕竟是有些客观标准的,金融危机也是一样,这样我们才能够在遇见时认出来。

好,接下来我们就要来弄明白,到底什么是金融危机,还有哪些客观标准可以用来判断是不是发生了金融危机。

一、金融危机 = 信用崩溃

到底什么是金融危机?这个话题,你不要认为特别宏大,特别现代,个人也好,家庭也好,都可能发生金融危机。

金融课堂:信用崩塌,导致金融危机的本质

为什么这么说呢?来想一个极端的场景。你生活在农耕时代,是不是就没有金融危机了?假设是风调雨顺的时候,你自己过着自给自足的生活,可能还好。但是,难保某年运气不好,碰到了一场自然灾难,庄稼颗粒无收,日子过不下去了。所以,这时候你只好去找别人借债。借了债以后,运气不好,收成还是不好,你又去找另外的人借新债还旧债,然后就越来越入不敷出,债务负担越来越重。最后只能变卖房子、土地,到别人家去做长工。

这是小说里特别烂俗的情节,这种事情用现代金融语言来说,就是你发生了“金融危机”,也就是债务危机。

发生危机的原因是什么呢?你再想一下,如果这个时候,你还能够借到债,就能够以时间换空间,也就是说还有翻盘的机会。换句话说,个体的金融危机,就是指在目前这个时点上,丧失了借债的能力,也就是你的信用,崩塌了。

而信用崩塌,正是金融危机的本质。

不管是刚才例子里的个人债务危机,还是你熟知的很多危机,比如说2008年的全球金融危机,1997年亚洲金融危机,还有1929年的大萧条,根本上都是什么原因呢?金融机构也罢,企业也罢,甚至是国家,在这个时点上丧失了借债的能力,信用崩塌,然后传染开来,导致情绪恐慌,然后演变成更大面积的信用崩塌。

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用一个熟悉的例子,就更容易明白。比如说在2008年的时候,金融危机中有一个标志性事件,雷曼兄弟的破产。那雷曼兄弟怎么破产的呢?它就是当时持有了太多高杠杆的次贷产品,结果后来次贷产品的价格一降,它的资产就大幅地贬值。所以,雷曼兄弟在市场上的信用等级也猛然下降。而信用等级下降,就意味着融资成本上升。

这个道理不难懂啊,越是有钱的人和企业越容易借到钱,成本低,因为信用好,所以信用差的穷人、小企业难借到钱,就算借到了,成本也很高。所以,雷曼兄弟的信用等级被降下去以后,它的融资成本就快速上升。这一上升,就引起了市场对雷曼兄弟的恐慌情绪。这个时候,大家就开始落井下石了,客户转移资金,进行挤兑,对手停止和雷曼的交易,市场空头开始大规模地做空,等等。

这个时候,如果雷曼兄弟还能借到钱,不管是从其它的机构手里,还是从美国政府手里,或从国际机构手里,那就证明它的信用还在,还能撑。

当时,其实美国的财政部也考虑过要救助雷曼,但是被否决了。也就是说雷曼的信用不再值钱了,信用崩塌了。

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好了,这就更引起了市场的恐慌,资金开始加剧地流出,业务也停滞了,信用就再进一步地收缩,最后崩溃,流动性丧失,只能破产。

你看,这就是作为个体机构,雷曼的信用崩溃。

如果在一个封闭的经济体中,雷曼的信用崩溃就划上句号了,就和开始的例子一样,一个人、一个机构的债务危机,以它自己的破产为句号。问题是,雷曼是在一个开放的经济体里面,它是巨大的金融网络中的一个节点。

那么,一个节点的信用崩塌就有两个结果。

第一个是,与之相连的其它节点都会受到影响,发生类似的信用下降、借债能力下降的问题。那同时和这些节点相连的点,也会受到影响,就会传播开去,然后这个影响就会扩散开来。

第二,连在一块儿的信用崩塌给市场一个强烈的负面信号,引起恐慌情绪,导致更多的节点受到影响,然后更大面积的信用崩溃就发生了。这就从个体的金融危机演变成社会的金融危机了。

现在你已经知道了,所谓金融危机,其实就是个人和机构的信用崩溃,在国家层面就是大面积的恐慌和信用崩塌了。

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二、金融危机的表现

说到这里的时候,你可能还有一个问题,多大面积的信用崩溃才算金融危机?而且对于那些比较复杂的机构,还有对国家来说,信用崩溃之前有没有什么征兆呢?

我们不妨回到开始那个美丽女人的比喻上,多美的女人才能算美丽?这还真不好量化,而且,也有很多主观的成分在内。那么,到底多大面积的信用崩溃才算金融危机呢?

首先,我们确定,肯定不是那种影响很小的个别现象。比如,江苏省射阳农商行发生了挤兑事件,就算这家银行有信用崩溃的迹象吧,但是,肯定不能说中国发生了金融危机,但如果工商银行的很多网点发生类似的事情,如果稍不小心,就可能会酿成金融危机了。

著名的金融史专家雷蒙德·戈德史密斯,对金融危机的征兆有一个说法,他说:金融危机出现的时候,所有的金融指标,或者说有一大组金融指标,包括利率,还有像股票、债券、房地产、土地这些资产的价格,商业的清偿能力,都会发生不同寻常的剧烈恶化,金融机构会倒闭。

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从这句话里面,可以得到金融危机的一些基本的判断标准。

第一个,多种资产的价格要大幅度地下降。比如一般来说,短期内下降20%、30%才算是大幅。

第二个,市场要出现恐慌情绪。现在怎么判断呢?特别好判断,你去看,各种自媒体是不是在刷屏,在网络上比如说百度搜索,还有各种社交媒体上是不是搜索热点。

第三个,企业和商业机构出现要破产的迹象。

第四个,金融机构要破产。

前两项很好判断,后两项稍微难一点。但现在的市场上,资讯这么发达,也会有很多消息传出来,所以真正要发生金融危机的征兆,你只要多关注新闻是一定能够体会到的。

那么什么时候金融危机会发生呢?就是这几项要同时满足,或者说,起码满足三项。

你回忆一下,作为中国人,是不是在自己的有生之年,似乎还没有碰到过这样的事情?对照这种标准的话,中国其实在过去的几十年里,确确实实没有发生过真正意义上的金融危机。所以,从这个意义上,我们国家的金融稳定是做得不错的,其实也是一件特别了不起的事情。



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